非农数据成焦点：关税阴云下美联储降息预期升温

发布日期：2025-05-22 12:05    点击次数：60

周五，美国即将公布的4月非农就业报告将成为市场关注的“风暴眼”。这份数据不仅将首次揭示特朗普政府加征关税对就业市场的直接影响，更可能成为美联储是否重启降息的关键信号。当前，债券投资者已押注美联储将在2025年前降息近四次，而市场情绪正随着经济数据的波动反复摇摆。

### **关税阴云笼罩就业市场**

美国制造业与消费者信心近期接连亮起“黄灯”。4月制造业活动指数以五个月来最大幅度收缩，消费者信心指数则跌至近五年低点。投资者担心，特朗普政府计划对华加征的关税可能进一步拖累经济，迫使企业裁员并抑制消费。三菱日联金融集团策略师李·哈德曼指出，市场对经济大幅放缓的担忧已“完全盖过”关税短期推升通胀的风险。

### **债市押注降息，但分歧仍在**

短期美债价格本月持续攀升，两年期与五年期美债收益率与长期债券的差距创下2023年以来最大值。交易员们押注美联储将在2025年前降息近四次，较上月预期增加一次。然而，周四公布的制造业数据意外向好后，部分投资者迅速平仓，显示出市场对经济前景的“信心脆弱”。

### **美联储静默期中的博弈**

美联储官员目前处于5月6日议息会议前的“静默期”，但政策路径已引发激烈争论。美联储理事沃勒暗示，若失业率因关税导致的裁员显著上升，他将支持降息。贝莱德投资策略师加尔吉·乔杜里则警告，单月就业数据疲弱不足以启动降息周期，美联储需更多证据确认趋势。

### **国际贸易谈判的“双刃剑”**

关税政策的不确定性进一步加剧了市场焦虑。美国与中、日等贸易伙伴的谈判进展缓慢，而日本财务大臣加藤胜信甚至提及可能利用1.1万亿美元美债持仓作为谈判筹码——尽管其表态真实性存疑。分析认为，若关税落地时间与范围进一步明确，市场波动可能加剧。

### **非农数据：风暴来临前的“最后防线”**

经济学家预计4月新增就业人数将从22.8万降至13万，但这一数据能否准确反映关税冲击存疑。彭博研究团队警告，4月数据可能是“风暴来临前最后一个稳健读数”，劳动力市场最快或于5月显现更明显恶化。

随着周五10年期美债收益率波动期权的到期，债市未平仓合约量已攀升至历史高位。市场正屏息等待非农报告——它不仅关乎就业数字，更将决定美联储能否在经济“软着陆”与“硬着陆”之间找到平衡点。

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